青山资本张野:募资难是资本市场回归理性的前奏

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青山资本张野:募资难是资本市场回归理性的前奏

【关键词:张野】

张野

寒冬市场来袭。

投资机构募资难。数据显示,2018年上半年国内投资市场完成的募资基金数量同比减少了19.5%。甚至有投资人预计,今年下半年流入一级市场的资金将出现断崖式下跌,至少减少50%-60%,甚至可能减少70%至80%。

腾讯科技《一线》采访了青山资本创始人张野,他深入剖析了资本寒冬的成因以及影响。他认为资本寒冬会带来一级市场估值的回调,整个一级市场的投资会更理性。

张野,2015年创立青山资本。曾主导投资了花点时间、驭势科技、悟空保、小赢科技、 无界空间、捞月狗等项目。

《一线》:募资难对青山资本造成了那些影响?

张野:市场上现在反馈募资难,青山并没有觉得这么明显,但我觉得我们不能代表整体行业的情况。募资难最直观的原因,今年3月份这次去杠杆,影响最严重的就是A股的上市公司,整个VC行业的人民币基金有很大一部分资金是来自于A股上市公司,要么是上市公司的是老板个人的,要么是A股上市公司直接投。

对于现在的A股上市公司这么难的情况下,能够成为我们VC行业投资机构、投资者的资金量也大幅度减少了,肯定有募资难的问题。青山每一期基金都尝试做一些多元化的构成,A股上市公司的资金在青山的基金中所占的比重比较小,主要来源于一些专业的母基金与投资机构等。

因此,募资难我们的影响也不大,再加上过去这几年我们基金的投资成绩还不错,目前,青山资本前两期天使基金IRR 分别为58%和 98%、两期专项基金IRR 分别为106%和IRR 93%,所以我们在新基金募集的时候,还是比较顺利的。

《一线》:你怎么看资本寒冬?

张野:资本行业好像都没有断过,2015年开始冒头,2016年是资本寒冬,现在资本寒冬又来了。资本寒冬总是不断地被人拿出来说,我也尝试去理解一下,为什么大家都去拿寒冬来说事情,抛出来整个行业的舆论导向,为什么?

我觉得主要背后的原因,第一,为什么从2015年才开始?2015年移动互联网带来的各行各业改造的机会及商业模式趋进于饱和,此后,移动互联网带来的机会越来越少了,之前是井喷式的。第二,移动互联网的用户增长减少了,2016年开始就下滑了。

第三,2014年国家大力鼓励双创(创业、创新),在政策导向和支持下,很多热钱涌到了股权投资的一级市场。一边是机会的减少、一边是热钱的增加,这两条线扭曲的叠加在一起,资本寒冬就来了,这反馈出来了投资人对资本寒冬的渴望,不停地提寒冬,就是希望创业者更理性、创业项目估值更低,是由于这条主线导致了总是被拿出来讲。

投资人并不是真的恐惧寒冬,他们只是在呐喊,说资本寒冬来了,创业者得理性一点,别这么疯狂,投资人也应该理性一点,不要那么疯狂,抢项目抢的头破血流,市面上什么样的项目好像都能融到钱一样,他们对这个现象的不满、融资难更多是情绪的一个宣泄,通过资本寒冬不断地灌输给市场,只是想让市场更理性一点。

《一线》:现在投资领域还有估值洼地吗?

张野:在前几年的市场狂热的情况下,VC的视野触及到的领域是没有估值洼地的,可能VC不关注的领域才有估值洼地,现在过去都是如此。

我觉得,这个事情会在今年下半年就有非常非常的明显好转。今年上半年市场上的创业项目,比去年同期少了不下一半的数量。所以下半年可能是一个明显回归于理性的节点,那个时候估值洼地就会产生了。

今年下半年是整个市场的回调期,因为过去几年的一级市场膨胀的太厉害了,从今年开始回调,下半年会呈现回调的结果。今年上半年,青山投的项目较少,因为我们判断今年下半年市场会比较差,这样我们上半年投的天使轮的项目,在下半年的项目会集中爆发融资需求,可能会比较难,因此,上半年我们投的比较少。

《一线》:你怎么看明年的市场?

张野:总体来讲,我们看不到市场会明显好转的迹象,无论是A股,还是资本市场。对投资机构来讲,行情不好的时候要调整自己的投资策略。今年上半年开始,市场声音不好,看空的声音越来越大,投资人的信心就会受到影响,在今年下半年就会反馈出来,投资人都会更谨慎的投资,市场上的融资量就会急剧降低。

到了春节前后,投资人放假结束,积压投资压力会被释放,春节之后会有一波小的反弹,基本上每年都是这样。但青山资本会反其道而行之,今年下半年我们会投一些,但这只是投资策略的事儿,不存在什么太高深的东西。

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